Риски инвестиций в pre‑IPO

Для инвестиций в большинство частных компаний мы выделяем общие риски.

Инвестор обычно не знает предполагаемую дату выхода на биржу.

Мы отбираем компании, которые по всем признакам должны провести IPO через 1–3 года, но эти признаки — косвенные. На подготовку к IPO могут указывать новости о найме нового финансового директора или публичные высказывания менеджмента, но точную дату не знает никто. Более того, планы компании могут меняться в зависимости от условий рынка.

Продавцу акций (сотрудникам и ранним инвесторам) известно больше, чем новому покупателю. Инвестор не всегда может точно оценить финансовые показатели компании.

Частные компании не обязаны публиковать свою отчетность, как это делают те, что торгуются на бирже. Выручка, количество клиентов, темпы роста — эта информация известна со слов менеджмента. От более ранних раундов к более поздним компания может быть оценена точнее, но проверить данные нельзя.

Инвестирование в частные компании на стадии pre-IPO дает возможность заработать в течение нескольких лет. При досрочном выходе цена может значительно отличаться от цены покупки или процесс продажи может занять более 1 месяца.

По мере привлечения новых инвестиций и выпуска дополнительного капитала доля в компании, которой владеют существующие инвесторы, пропорционально снижается.

Так происходит, если с выпуском новых акций их цена растет непропорционально капитализации компании. Однако разводнение — это не всегда плохо: новые акции могут быть выпущены по более высокой цене. В этом случае вы владеете меньшей долей в более крупной компании, и общая стоимость ваших инвестиций растет.

Акции компании могут обесцениться.

Ранние инвесторы вкладывают деньги в компании с расчетом на то, что лишь несколько из них окупят вложение — остальные обанкротятся. На ранних стадиях риск банкротства выше, на стадии pre-IPO — ниже, но он существует всегда. Иногда у компании остаются активы, на которые инвестор может претендовать, но, вероятнее всего, он не получит ничего. Со своей стороны, мы гарантируем, что при появлении негативных новостей и возможности продать акции мы сделаем это для всех инвесторов.

В случае поглощения просевшего бизнеса инвесторы разных стадий получат разные возвраты на инвестированный капитал.

Компанию, которая размещена на UTEX в качестве инвестиционной идеи, может выкупить другая более крупная компания (сделка слияния или поглощения, M&A). В этом случае условия выхода зависят от условий сделки и раунда, на котором зашел инвестор.

Условия сделки — цена, по которой выкупают компанию. «Хорошее» поглощение — покупка компании с премией, в этом случае инвестор получает прибыль от разницы в цене. «Плохое поглощение» — приобретение падающего бизнеса, ситуация близкая к банкротству.

Условия раунда зависят от этапа, на котором инвестор зашел в сделку. Как правило, на более поздних раундах у инвесторов больше прав, поэтому мы стараемся работать с акциями крупных частных компаний именно на поздних стадиях.

Компании, стоимость которых вырастает после публичного размещения, — это примеры успеха. Но может быть и по-другому. Например, стоимость ценных бумаг к моменту экспирации может снизиться из-за наступления общей экономической рецессии или бизнес компании может показать финансовые результаты ниже, чем ожидали на рынке.

​
​